中国商报/中国商网10月13日电（记者 周子荑）继洽洽食品、好想你、有友等零食品牌中小板上市后，又一家零食企业登录了资本市场。10月12日，几次希望登录资本市场的来伊份，终于在上交所上市。作为一家零食企业来伊份，对于当前渠道的发展，从业人员理解，前几年对线上发展的忽略会使得来伊份错过发展线上渠道的好机遇，而面对愈来愈多线上零食品牌的竞争压力。

　　对于来伊份当前的渠道铺设状况，来伊份相干负责人在接受中国商报记者采访时表示，来伊份一方面器重实体店的发展，另外一个方面加强了在互联网销售管道方面的投入。来伊份在线下渠道方面，截止今年6月30日，这家公司直营及加盟门店近2300家。在线上头面，自2013年以来迄今年上半年，这家公司电商平台收入分别为2897.44万￥、8506.39万￥、2.13亿￥￥和1.19万￥。同时期，这家公司电子商务收入占用比例分别为1.07%、3.05%、6.94%和7.1%，呈现逐年增加趋势。

　　尽管线上渠道的占用比例逐年增加，可是来伊份的营收大部分来自于线下直营渠道。招股说明书显示，2015年来伊份实现营收31.27亿￥。其中，线下直营渠道对营收的贡献度可以达到88.5%。而来伊份之所以大力开展线下直营渠道与该渠道毛利率高不无关系。

　　记者查阅其招股说明书获知，在来伊份各式各样零售方式中，线下直营渠道毛利率最高，2016年上半年直营方式的毛利率为46.92%，而线上方式的毛利率比较低，2016年上半年仅仅为32%。从业人员理解，恰是看中线下直营方式极高的毛利率，来伊份才如此看中直营方式。

　　尽管直营方式对来伊份业绩的贡献度非常高，但这些年来来伊份直营方式的毛利率却不断下滑。记者计算得知，2014年到2016年上半年来伊份直营渠道的毛利率分别为49.37%、48.41%和46.92%。直营渠道毛利率的下降进一步影响了来伊份公司的总体毛利率，2014年至2016年上半年，来伊份总体的毛利率分别为47.91%、46.28%和44.47%。

　　未来来伊份会怎样解决毛利率不断下滑的局面？对此，来伊份负责人对中国商报记者表示，来伊份建立了营销终端建造和生产及仓库房的项目。一方面将在全中国范畴内新建275家直营连锁门店，并对已有的1158家门店进行升级，经过深度挖掘已有市场潜力，整合优点地段资源，优化已有营销终端的布局结构；另外一个方面这家公司计划构建一个高效、快速便捷、现代化的休闲食品基地。这个项目计划投资的线下项目的实行将有效加强公司的物流配送能力、改良公司产品结构，降低物流成本，进而增强毛利率。

　　不过，来伊份赓续加大线下直营渠道的投资会使来伊份支付高昂的门店租金支出、装修支出和员工工钱，这给来伊份引来了高昂的资金。记者查阅招股说明书获知，2013年至2016年上半年，来伊份的期间资金率分别为41.63%、40.57%、40.24%和38.54%。而来伊份期间资金构成中占用比例最大的是人工工钱和社保支出以及租用支出。对此，招股说明书提到，来伊份上市后要警觉门店租金增强、人力成本上升及新开门店选址所带来的经营风险。

　　详细来说，租用资金占到销售资金的30%。调查显示，2013年至2015年来伊份租用总额分别可以达到2.81亿￥、2.83亿￥和2.95亿￥,2016年上半年租用价格为1.4亿￥，赓续维持赓续上升行情。记者计算得知，2013年至2016年来伊份每月每家门店的租用资金分别为1.07万￥、1.08万￥、1.16万￥、1.18万￥，呈逐年上升行情。招股说明书提到，公司上市后会面对租金持续上升的风险。

　　工钱和社保资金占到来伊份销售资金的39%，招股说明书显示，2013年至2015年来伊份工钱和社保收入分别为3.4亿￥、3.49亿￥、3.77亿￥，2016年上半年工钱和社保收入为1.97亿￥，呈现上升行情。记者用其除以近年来的门店数目得知2013年至2016年来伊份平均每月每家门店的工钱和社保收入为1.3万￥、1.34万￥、1.48万￥、1.56万￥，逐年上升。招股说明书提到，若是未来企业用工成本持续上升，可能对公司的业绩制造成很大的影响，致使公司获利能力下降。

　　除此之外，由于来伊份这些年线上发展相对较慢最后使它面对越来愈大的竞争压力。调查显示，2012年-2015年我国休闲食品网购上升率分比为466.67%、105.88%、22.86%、30.23%。各大电子商务零食企业崛起，2015年，良品铺子线上渠道销售量12亿￥，其全渠道销售量可以达到45亿￥；三只松鼠在截止至今年8月销售量突破25亿￥，达到去年整年销售总额。这些线上零售品牌尽管开办时辰比建立于2002年的来伊份晚，可是去年的销售量已经是有超出来伊份的了。

　　除此之外，来伊份渠道铺设过程当中还有布局不平衡的问题。发展布局方面，来伊份非常依靠江浙沪三地市场。调查显示，2013年至2016年上半年来伊份在江浙沪三个地段的营收占总营收的比率分别可以达到91.27%、93.58%、94.6%和95.25%。在增加速度方面，2013年至2016年上半年来伊份只在上海市实现了营收的持续增长，江苏地区营收维持相对平稳，而浙江、安徽、北京、山东省均产生了营收的接连下滑，湖北、天津、四川省已被来伊份舍弃。

　　对此，中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬表示，来伊份在前几年没有捉住机遇加快阔张，错过了全中国化发展的盈余，当前三只松鼠、良品铺子、百草味等零食电子商务加快发展，来伊份想要向外拓展成功率很低。