公司是国内先进的休闲食品连锁经营企业,同时也是标准的家属企业。

1)首创人施永雷持、其子施辉、其妻郁瑞芳总计有公司90%的股权。2)公司产品具备休闲化、多元化、系列化等特征,囊括九大系列超900 种食品品类,15 年销售中贡献收入最大的分别为炒货及豆制品、肉制品及水产品、蜜饯及果蔬,收入占用比例分别为36.20%、31.10%、18.41%。3)公司还在不断研发新产品,特别随着地域的延伸,看重产品味道的当地化,以更OK的符合不一样买家的需要。

2.直营方式为主,看好电子商务平台和线下的地段阔张

公司经营收益尚有巨大晋升空间:1)电子商务渠道存在爆发的可能性,公司主要销售方式为直营和加盟商销售方式,这两类销售方式占当前销售量的90%以上,除此之外,公司还经过其他渠道作为增补,当前公司正在着力构建线上销售,电子商务平台存在爆发的可能性;2)地段向外阔张空间巨大, 1H16 公司直营连锁门店总数已达2111 家,主要分布在上海市、江苏、浙江、北京和安徽等地区,单店平均收入达到68.71 万￥,地域阔张是公司未来的主要看点之一;3)品牌,公司以自有品牌为产品,前后经过6 次门店升级,品牌形象鲜明,已积聚千万会员,品牌的价值为公司的发展奠定平稳夯实的基础。

3.投资建议:顾及公司品类阔张、管理升级所带来的单店收益的晋升,电子商务渠道的加快延长以及遮盖地段的外延阔张,咱们预期16、17 年的EPS 为0.59、0.69 ￥,予以25~35xPE,咱们认为价格在14.75~24.15 ￥的价格区间比较合理。

4.风险提醒:食品安全风险;门店租金增强,人力成本加大等经营风险;募投项目不达预期风险;电子商务冲撞风险。