得益于消费习惯转换、人均收入延长、年轻消费群体占用比例晋升,休闲食品行业继续发展。接下来行业有希望维持10%上下延长,集中度仍可晋升。来伊份是江浙沪地段性品牌连锁企业,具备丰富产品类型与完整连锁经营管理体系,经过单店收入延长来推动总体营收晋升。原有地段尚有发展空间,未来将在老市场升级、新建门店,渠道精耕加快发展。

　　多要素推动行业发展,品牌企业优点突出。得益于消费习惯转换、人均收入增加、年轻消费群体占用比例晋升等要素,休闲食品行业继续发展。当前行业四类经营方式并存,连锁经营是线下主洿经营方式之一。行业未来呈现出产品健康化、创新速度化的趋向,品牌企业优点突出,集中度有希望晋升。估计接下来行业仍可维持10%上下延长,主要来源于产品结构改良以及休闲食品消费需求延长。

　　地段连锁品牌企业,渠道精耕加快成长。公司以直营连锁方式为主,江浙沪是主销区。公司具备丰富的产品类型与完整的连锁管理体系,保障单店收入逐年延长,拉动总体营收晋升。原有地段尚有发展空间,未来公司将以渠道精耕为主,在老市场升级、新建门店,发挥地段内部协同效应,利润率有希望晋升。新市场阔张存在博弈压力,短阶段内并不是最优选择。

　　募投产能助力市场阔张,晋升运作效率。公司上市后募投费用将投入营销终端与生产及仓库用房两个项目建造,一方面临现有1158家门店升级的同时新建275个连锁终端,经过深度挖掘市场潜力与整合优点资源来晋升市场配额;另外一个方面构建囊括物洿、研发、检测功能在内的现代化休闲食品基地,增强公司运作效率及创新能力。

　　订价建议:估计公司16-18年营业额分别为34.1、36.7、39.5亿元,同比增9.0%、7.8%、7.6%,归母净利为1.55、1.80、1.98亿元,同比增17.8%、16.4%、9.7%。按上市后2.4亿股本推算,EPS分别为0.65、0.75、0.82元。同时参照行业延长状况以及可比公司估值,公司2016年合理估值区间为16年25-30倍PE,合理订价区间为16.25-19.50元。